库存新低，铀价将迎来“第三波牛市”

　　来源：华尔街见闻　房家瑶

　　美国银行分析认为，铀市场供需紧张局面可能持续至2025年，铀价将在未来几年内持续飙升。

　　受铀供需失衡和清洁能源转型需求，铀价创16年新高。

　　周一，铀三氧化物现货价格涨至92.5美元/磅，创2007年价格高点以后的新高。但与2007年5月历史最高点148美元/磅仍有差距。

　　铀现货价格（美元/磅）

　　美国银行和伯根银行分析师接连发布报告称，铀市场正在进入其第三次牛市，铀价预计将涨至100美元/磅。

　　美国银行分析认为，铀市场供需紧张局面可能持续至2025年，铀价将在未来几年内持续飙升。该团队上调2024年目标价至105美元/磅，2025年为115美元/磅。

　　铀迎来牛市

　　从需求端看，核能重新受到关注，而铀主要用于核能发电，需求随之增长。

　　自福岛核灾难发生后，核能安全受到质疑，许多国家重新评估了核能的角色。但随着时间的推移，以及全球对于减少碳排放的迫切需要，全球正努力减碳和转向更清洁的能源，其中核能作为一种无碳排放的能源，再次成为全球关注的焦点。

　　波动的化石燃料价格和雄心勃勃的脱碳目标促使美国和其他20个国家宣布，到2050年，核电发电量将增加两倍。

　　全球电价上涨，带动核能作为电力“替代品”。此外，在ESG热潮的助力下，铀作为一种清洁能源，成为ESG投资热点。

　　此外，地缘政治事件加速了铀需求。铀价能涨到多高？有分析师认为，这一定程度上取决于各国摆脱俄罗斯铀供应依赖的速度。

　　俄罗斯拥有全球约一半的铀浓缩能力，是全球重要的铀和富集铀供应国。除俄罗斯外，西方的主要铀供应商只有Urenco和Orano两家。任何可能影响其铀出口的地缘政治事件都可能对全球铀市场产生重大影响。

　　出于对铀供应安全的担忧，一些西方公用事业公司减少俄罗斯的铀进口，并多元化地在俄罗斯以外的地区寻找新的供应来源，而且俄乌纷争加速了其寻找进程，促进了全球铀的总体需求。根据铀市场数据公司UxC的数据，由于公用事业公司签订的合同量增加，铀的需求正在急剧增长。去年签订的合同总量达到了1.6亿磅，这是自2012年以来的最高年度总量。

　　富集铀是用于核反应堆的铀，Orano正在扩大富集能力，约增加30%，但新的富集能力预计要到2028年才能投入使用。在此之前，西方主要铀供应商Orano的增加产能不会对市场产生实质性影响。

　　从供应端看，世界前两大铀生产国萨克斯坦和加拿大都遭遇了挫折。Kazatomprom是哈萨克斯坦的国家铀矿业公司，也是世界上最大的铀生产商之一。它在生产过程中遇到了硫酸短缺的问题。硫酸是提取铀的重要化学品，用于从铀矿石中提取铀。硫酸的短缺阻碍了Kazatomprom的铀生产能力。为了应对硫酸短缺的问题，Kazatomprom宣布计划从2024年开始建造硫酸厂以确保硫酸的供应，减少生产中断风险。

　　Kazatomprom预计将在2025年解决生产限制问题。在此之前，铀市场可能持续面临供应紧张和价格上涨。

　　Cameco是加拿大的一家主要铀生产商。由于设备和生产扩张计划的延迟等问题，Cameco无法生产足够的铀来满足市场需求。

　　此外，尼日尔是欧盟第二大天然铀供应国。尼日尔在去年的政变后停止了铀出口，目前尚不清楚何时恢复供应。

　　目前铀库存低于预期，产量滑坡，供需失衡带动铀价上涨。

　　UxC的总裁Jonathan Hinze在媒体采访时指出：

“铀市场只会变得更加紧张。”

　　矿业公司股价上扬，ETF行情走牛

　　铀市场的繁荣带动相关矿业公司的股价增长。例如，自2020年12月以来，矿业公司如Cameco股价上涨近300%，作为铀供应商的Uranium Energy Corp股价上涨更为显著，达到了416%。

Uranium Energy Corp股价

　　不仅是矿业公司，受益于高投资回报率，持有实物铀的基金开始更积极地购买现货铀，投资铀市场的基金数量持续增加。大量的实物铀被购买，市场上的铀供应量减少，从而推高了铀价。

　　例如持有实物铀的Sprott Uranium Miners ETF （URNM）上涨近300%。再例如，Sprott Physical Uranium Trust和Yellow Cake在过去12个月中分别上涨了74%和58%。

Sprott Uranium Miners ETF （URNM）

　　风险提示及免责条款

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责任编辑：郭明煜